(網(wǎng)經(jīng)社訊)新增預(yù)收賬款持續(xù)擴大。截止18年底,公司云相關(guān)的預(yù)收賬款余額4.14億元,同比增長219%,全年新增2.84億元,表面造價業(yè)務(wù)SaaS轉(zhuǎn)型進度加速。具體分業(yè)務(wù)看,造價業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入20.57億元,同比增長25.24%,若同期均考慮預(yù)收款,18年造價業(yè)務(wù)實際增速接近40%;施工業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入6.59億元,同比增長17.97%;海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展,實現(xiàn)收入1.23億元,同比略增1.94%。造價和施工業(yè)務(wù)毛利率基本持平,同比分別下降0.02pct、0.37pct;銷售費用、管理費用同比增長16.27%、47.30%,管理費用大幅提高主要為公司員工薪酬增長所致;研發(fā)投入總額為8.03億元,占營業(yè)收入比例為28.05%,同比增長21.74%,其中資本化比例9.39%,較去年同期提高0.11pct。
造價業(yè)務(wù)SaaS轉(zhuǎn)型進度加速。18年,公司轉(zhuǎn)型地區(qū)由6個擴大至11個,轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)范圍由工程計價業(yè)務(wù)擴展至全造價業(yè)務(wù);2018年新簽云合同金額6.55億元,同比增長274%,期末預(yù)收款項余額4.14億元,同比增長219%;轉(zhuǎn)型地區(qū)用戶轉(zhuǎn)化率、續(xù)費率持續(xù)提升,老轉(zhuǎn)型6個地區(qū)計價用戶轉(zhuǎn)化率及續(xù)費率均超過85%,新轉(zhuǎn)型5個地區(qū)的計價用戶轉(zhuǎn)化率超過40%,11個轉(zhuǎn)型地區(qū)的算量用戶轉(zhuǎn)化率超過50%。除了原有的計價、算量、工程信息業(yè)務(wù)外,公司新開拓的建材供應(yīng)商業(yè)務(wù)線,以廣聯(lián)達采購聯(lián)盟、廣聯(lián)達供采交易平臺為依托,實現(xiàn)線下供采對接及線上招募應(yīng)募及采購招投標。
施工業(yè)務(wù)板塊整合完畢開啟新發(fā)展階段。受施工業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略整合因素影響,施工業(yè)務(wù)板塊全年收入增速有所放緩,全年實現(xiàn)收入6.59億元,同比增長17.97%,但較上半年增速略有提高,協(xié)同效應(yīng)和整合優(yōu)勢日益明顯,我們判斷后續(xù)增長將加速。智慧工地中的物資管理、勞務(wù)管理、安全質(zhì)量管理等核心產(chǎn)品各自新增項目數(shù)千個;BIM5D產(chǎn)品持續(xù)模塊化將進一步推動其在中小型工程項目的覆蓋率,已覆蓋全國1000多家施工企業(yè),在2000多個工程項目中實現(xiàn)應(yīng)用;數(shù)字企業(yè)業(yè)務(wù)中的項目管理和集采業(yè)務(wù)的新增客戶分別達200多家和60多家。
投資建議:預(yù)計公司2019-2021年凈利潤4.74/6.14/8.70億元,EPS分別為0.42/0.55/0.77元,當前股價對應(yīng)PE65/50/35倍,看好公司云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)的成長空間,維持“買入”評級。
風險提示:造價業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型受阻。（來源：東吳證券 文/郝彪 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
